自从美联储于3月19日开的会议之后，市场的明显波动，加上近来状态不佳，广大群众忧心重重。“美联储上周三的公告对起伏不定的市场来说应该是一个重要的转折点。其中主要的变化有三点：1) 美联储一年后有极大的可能会加息，这样的做法比以往更加鹰派；2)虽然加息会导致利率上升，这样对经济的复苏就会有负作用，但却大幅度减少了利差交易和投机行为；3)对于明显波动的美国市场来说起伏波动性上升不是一件坏事(听起来好像跟中国央行对人民币的态度如出一辙！)。”笔者在3月25日的微博中写到。
而自从上周三以来，市场的波动性确实有所增加，并且增幅不小。3月1日到3月18日，在半个多月的时间里，观察标普500指数，每个交易日内平均波动为12.8点；而在过去的四天里，此平均值竟为22点！美联储紧关“水龙头”，这样必然导致市场流动性降低，从而导致波动性势增加。所以观察VIX，其底部将从12点上升至14点，显然这也是很合理的。”而耶伦在3月底的另一次讲话中又更正了3月19日的讲话，又重新回到了其一贯的鸽派老路上。虽然市场的波动率并没有因此而更正回原来的水平，但毕竟量化宽松进行了长达六年之久的市场，四平八稳的生活对他们来说已经想喝水一样是常事，只要稍微有一些的不确定性，波动率立马就会上升。
自从3月19日美联储的会议之后，市场似乎开始了重新整合。高科技板块和生物板块当然是美股最引人注意的两大板块，其又称为“成长股”或“气势股”，已经在19号之后持续下跌。例如Netflix(331.41, 5.14, 1.58%)和Facebook(59.72, 0.63, 1.07%)跌幅已经超过了15%，大约达到17%，而纳斯达克(4086.22, 52.07, 1.29%)指数跌幅为7.5%。上述这三支股票均是目前市场一致看好的，股价回调是理所当然的，其中赢家必然会套取利润。在上几个交易日中，股市整体也开始受到普遍影响，标普指数(1862.31, 19.33, 1.05%)在4月2日上升至最高点后，至此一蹶不振，至今已下挫了4%，这说明交易日内跌幅速度还是很快的。那么，“气势股”的病症是否真的具有传染性呢？
为了回答这个问题，笔者有如下的观察：
1)美股的这次疲软，目前还局限于发达国家，而且也只是有范围性的地波及了其他的资产。例如，一些新兴市场包括中国在内，在过去的几周内是呈稳健上升趋势，而美金兑各国汇率则选择疲软。这时，投资级的企业债券仍然居高不下。而按常理，这类资产的价格是和股票是有高度的相关性的。从以上这些点来看，这次并不像是平常的风险情绪的正负变化(risk-on/risk-off)。所有的这些也就是说，各资产的相关性还不高，虽然波动率普遍上升，但对于市场，并没有出现任何恐慌的迹象。不过，这在全球却引起了高度关注，如果略有变化，市场可能就有不同的反应。
2)在今年资金流向有两大特点：从股民流入债券的资金开始增加；股民开始重新回归新兴市场，资金又开始流回新兴市场。这两点很可能会对美股造成一些负面影响。
3)从这些“气势股”流出来的资金量从市场的资金流来看和自2013年流入的资金量相比，要小很多：至今年2月为止，过去的一年多来，累积流入量是总资产的50%。但自今年3月以来从这些板块的ETF流出量却大约是总资产的4%
4)价值股却随着“气势股”的大跌显出其闪亮的一面。有迹象表明，将会有更多的资金流入价值股而不是“气势股”。
5)从美国经济的众多面中的一面基本面来看，几个月的就业人数相当的稳定： 6个月的平均值超过15万，达到18万8千人，12个月的平均值达到18万7千人，36个月的平均值达到18万7千人，而上个月的数据是19万2千人。这么稳定的增长实际对市场来说就是一个甜蜜点，市场会有极大的好处： 经济增长没有想象中的那么白热化，美联储则就没有理由快速提息；新兴市场在股民的关注汇总又有了返回的热钱；虽然经济又确实在增长，失业率下降却会导致更多的劳动力返回市场。
6)但从另一面技术层面上看，标普指数上周周四，周五持续下跌，周四跌破1830点，周五又跌破1820点，连续两个关键点的下跌，看着着实让人揪心。回头看，这一次与今年1月底的大跌以及去年的两次大跌(6月和8月)三者有着相似之处： 在去年6月6%的调整后，8月又调整了4.5%；而在今年1月调整了6%之后，目前又正在调整中。但从感觉上来看，标普很可能在1795-1805之间稳住。
虽然笔者认为属于市场板块调整的股市上升趋势不会改变，但下一周继续将会进行以防守为主的交易，该止损的时候就要止损。如果一旦标普跌破1700，达到1790,市场很可能因此进入更大幅度的调整。
