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核心提示：梅耶尔执掌雅虎后，收购的公司高达41家，这种速度令人震惊。近日雅虎又与阿里达成协议，将阿里巴巴上市时需要减持的股权减少到了1.4亿股。在阿里上市在即之际，这个协议看似能为雅虎带来好处，然而雅虎核心业务营收下滑的现象，却并未能因此而改变。

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雅虎再度获准减少阿里股权售出量

昨日凌晨，雅虎召开了第二季度财报会议，会议上雅虎和阿里巴巴再次修改了股份回购和优惠售卖协议方案，雅虎在阿里巴巴成功IPO时，所需出售的股份额最大限度从2.08亿股减少到1.4亿股。这是一个雅虎期待已久的结果。雅虎此前曾经调查后认为，如果在阿里巴巴IPO之际大量出售阿里巴巴的股票，将会给公司带来损失，因为雅虎的很大一部分希望都寄托在阿里巴巴身上。业内从雅虎的第二季度财报中普遍得出结论，如果除去雅虎所持有的阿里巴巴股票的估值和概念，雅虎在资本市场上并无太大竞争力。

此前在2012年5月，阿里巴巴和雅虎达成了回购协议，协议规定：当阿里巴巴完成IPO之时，雅虎需将其持有的5.236亿股阿里巴巴普通股中的2.615亿股回售给阿里巴巴或者向市场公开，雅虎的持股数量将大幅减少，这对于雅虎是不利的。因此，2013年10月，由于来自雅虎方面的请求，双方协商后将雅虎需出售的股份数降低至2.08亿股，并且在IPO后，其余阿里股份雅虎有权自行出售。而今天这次会议这已经是双方的第三次协议修改。雅虎首席展执行副总裁杰奎琳·雷瑟斯说：“此举将增加IPO后我们在阿里巴巴的持股，这是一个明确的信号：我们坚定地相信阿里巴巴未来增长的前景。”

雅虎第二季度财报乏善可陈

正如前文所说，雅虎的第二季度财报并无太多亮点，雅虎第二季度营收仅为10.84亿美元，与去年同期相比下滑了4%；第二季度的净利润为2.70亿美元，比去年同期的3.31亿美元下滑了19%。雅虎美国部门第二季度营收为8.06亿美元，低于去年同期的8.29亿美元。如果除去流量获取成本，雅虎美国部门第二季度营收为7.75亿美元，而去年同期为7.91亿美元。雅虎亚太区第二季度营收为1.89亿美元，低于去年同期的2.09亿美元。除去流量获取成本，雅虎亚太部门第二季度营收为1.77亿美元，低于去年同期的1.93亿美元。对于这一结果，雅虎首席执行官玛丽莎·梅耶尔显然“并不满意”。而在此前，雅虎的营收已经连续四个季度低于公司预期，并出现下降。尤其是第二季度扣除流量获取成本后的广告营收也出现了下滑，降至3.94亿美元，降幅高达6.9%，很令投资人担忧。雅虎第二季度调整后的EBITDA（未计入利息、税项、折旧及摊销的盈利）为3.40亿美元，也比去年同期下滑了8%。

雅虎CEO玛丽莎·梅耶尔表示，持续增长的营收是雅虎的目标。然而，尽管二季度财报在某些领域有一定的增长，但是仍敌不过其他领域的下滑。例如，雅虎的搜索业务同比增长了6%，而且在社交、移动领域、视频等业务整体增长率达到了90%。但是显示业务（显示广告等）还处在过渡阶段，并不尽人意，需要进行更多的投资，所以第二季度的财报进一步下降。雅虎应该想办法尽快扭转这种局面。

傍阿里也无法拯救雅虎核心业务负估值

自2012年7月梅耶尔接管雅虎以来，为了让雅虎保持活力，她以闪电般的速度的速度收购了近41家公司。先前，风险投资分析机构CBInsight发布的2013年全球科技并购和IPO研究报告就显示，雅虎已超越苹果、Twitter、Facebook及谷歌，成为2013年最为活跃的买家。例如，在之前已披露的交易中，雅虎用11亿美元对轻博客Tumblr的收购，是之前已披露的雅虎收购项目中金额最高的一笔。而最近的一笔收购则是以色列流媒体视频服务商RayV。

尽管雅虎在全球范围内大量收购，但作为雅虎传统现金流的显示广告收入，（如网络广告）却在持续下跌。之前，Facebook在美国就夺走了雅虎的显示广告排名第一的位置。而且美国eMarketer市场研究公司预测，微软未来的网络广告收入，也将超越雅虎。这样，雅虎网络广告收入的排名将从第三降至第四。

因此，此次协议修改对雅虎的未来至关重要。就目前的情形来看，除去阿里巴巴股票的估值和概念，雅虎在资本市场上似乎竞争力不高。截止目前，雅虎拥有阿里巴巴价值约312亿美元的24%的股票，此外，雅虎也在雅虎日本中持有价值110亿美元的股份，并且其资产负债表上也还有数十亿的现金。然而，截止记者发稿时，雅虎的总市值却只有341亿美元。阿里巴巴即将上市，但IPO也并未给雅虎带来显著的好处。截止记者发稿时，雅虎股价跌5.11%，报收33.79美元。阿里能否成为雅虎的救命稻草，还有待继续观察。

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